东吴证券股份有限公司苏铖，邓洁近期对燕京啤酒进行商议并发布了商议讲授《2024年齿迹快报点评：大单品势能依旧，改良逻辑执续竣事》情欲超市txt，赐与燕京啤酒买入评级。
燕京啤酒(000729)
投资重点
事件：2024年公司实现营收/归母净利润146.7/10.6亿元，同比+3.2%/63.7%；2024Q4营收/归母净利润18.2/-2.3亿元，同比+1.3%/减亏0.8亿元。据2025Q1事迹预报，瞻望2025Q1公司实现归母净利润1.6-1.72亿元，同比+55.96%-67.66%。
北条麻妃U8大单品增势依旧矫健，2024年啤酒业务量价王人升。拆重量价：（1）2024年/2024Q4啤酒销量分离为400.44/55.7万千升，同比分离+1.57%/8.91%。2024年市集深耕易耨与战术性延迟并行鼓舞，同步完成销售渠谈结构升级，其中U8实现销量70万千升情欲超市txt，同比增长31%，销量占比同比增长3.95pct至17.38%，实现寰宇化布局与销量双破损，势能依旧。（2）2024年/2024Q4千升营收分离为3662.73/3268.49元/千升，同比分离+1.60%/-8.0%，咱们合计2024Q4千升营收或受非啤酒业务与货折扰动。2024年公司在行业举座承压的配景下，实现了事迹的强势破损。
利润进展超出咱们此前预期：2024年/2024Q4公司归母净利率分离同比+2.7/4.6pct，咱们合计事迹超预期或归因于：（1）资本红利开释；（2）U8带动产物结构升级、量价王人升；（3）长远里面改良：运营效果提高、资源确立优化、运营资本镌汰启动费率优化、盈利提高。
2025Q1开门红进展亮眼，2025年看好改良与大单品逻辑执续竣事：（1）大单品U8势能仍矫健（据事迹预报，2025Q1U8连续30%+高增速）；（2）改良逻辑瞻望执续竣事，2024年燕京/青啤/华润归母净利率分离为7.20%/13.52%/12.27%，优化提效空间仍足。
盈利预测与投资评级：大单品增势依旧，改良逻辑执续竣事。咱们瞻望2024-2026年公司归母净利润为10.55/14.70/17.06亿元，同比增长63.58%/39.35%/16.11%，对应面前PE35.30x、25.33x、21.82x，保管“买入”评级。
风险教唆：原材料价钱波动风险、食物安全风险、行业竞争加重的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级18家，增执评级1家；当年90天内机构指标均价为14.55。
以上试验为证券之星据公开信息整理情欲超市txt，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提出。