（着手：东海研究）成都 男同
证券分析师：
刘念念佳，执业文凭编号：S0630516080002
胡少华，执业文凭编号：S0630516090002
估量东说念主:
李嘉豪，邮箱：lijiah@longone.com.cn
// 评释注解概要 //
事件：2025年2月好意思国CPI同比高潮2.8%，预期2.9%，前值3.0%；环比上升0.2%，预期0.3%，前值0.5%。2月好意思国中枢CPI同比高潮3.1%，预期3.2%，前值3.1%；环比高潮0.2%，预期0.3%，前值0.4%。
中枢不雅点：好意思国2月通胀低于预期，分项结构上反应出一些推升通胀的短期影响正在减退，2月原油价钱的下落也影响动力涨幅回落，中枢商品涨幅回落，但还未能反应加征关税的影响，住房价钱的黏性后续可能会粗放。总体来看，现时的数据王人不及以改变好意思联储现存的计谋态度，但降息预期仍有可能往复波动。
CPI合座回落。CPI环比0.2%为前年10月以来最小涨幅，激动同比回落至2.8%，中枢CPI环比0.2%，低于2024年前年平均水平0.28%，激动同比回落至3.1%，为2021年4月以来最低水平。洛杉矶野火、岁首短期调价的短期影响粗放，动力价钱下落，是激动通胀回落的主要原因，但关税影响在2月通胀中反应的未几。
食物价钱涨幅平和回落，油价下落对动力价钱影响较大。食物价钱环比0.2%，涨幅较前值回落0.2个百分点，主要由家庭食物带动，环比0.0%，较前值回落0.5个百分点；出门就餐环比0.4%，较前值上升0.2个百分点；因禽流感导致的供应清贫，鸡蛋价钱环比10.4%，同比58.8%，同环比均保管在高位，但由于权重不高，2月对CPI的环比和同比的影响区别为0.019%和0.080%。动力价钱环比0.2%，较前值大幅回落0.9百分点，油价下行对动力类商品有较大拖累，2月以月末来看WTI原油下落5.23%。其中，汽油环比由1.8%下行至-1.0%，燃油环比由6.2%下行至0.8%。动力劳动中电力、管说念燃气劳动价钱涨幅小幅扩大。
短期影响粗放，中枢商品涨幅回落。中枢商品环比0.2%，前值0.3%。其中，新车及二手汽车和卡车环比均有所回落，前者转负至-0.1%，后者回落1.3个百分点至0.9%，两者均低于近3个月的平均水平，可能由于前期洛杉矶野火影响下置换的需求也开动下降，与曼海姆二手车价钱指数阐发出的趋势一致。此外，医疗类商品环比0.1%，涨幅回落较多，服装环比由负转正至0.6%。
中枢劳动中房租影响中性，机票跌幅较大。中枢劳动环比0.3%，前值0.5%。其中住房小幅降温，环比由0.4%回落至0.3%，主要住所房钱以及业主等价房钱环比均为0.3%，均握平与前值。好意思国成屋销售房价中位数于前年6月见顶后回落，探讨到对住房房钱的滞后影响，年内对CPI的复古力度可能会粗放。输送劳动环比由1.8%降至-0.8%，汽车保障环比由2.0%降至0.3%，相通反应洛杉矶野火的影响在减退，机票环比由1.2%降至-4.0%，出行需求下降反应抵奢华可能偏严慎。
市集面貌有所狂妄，但关税风险依然较大。数据公布后，短期内好意思债利率下行，好意思元指数回落，好意思股高开。但好意思国钢铁和铝产物关税落地，加拿大回复反制看成，且特朗普再次强调其在关税计谋上的执意态度，2月CPI固然降温，但由于主要关税计谋并非王人在2月落地，数据自身并未昭彰反应出关税带来的影响，故而后好意思债利率、好意思元指数区别反弹，好意思股也在高开后一度下行更动。据CME FED WATCH表现，年内初次降息的节点依然在6月。
风险指示：对入口商品加征关税影响好意思国通胀；好意思联储货币计谋超预期紧缩；地缘政事风险。
// 评释注解信息 //
乱伦图片证券研究评释注解：《通胀压力短期缓解，关税压力仍存不信赖性——外洋不雅察：2025年2月好意思国CPI》
对外发布时辰：2025年03月13日
评释注解发布机构：东海证券股份有限公司
// 声明 //
一、评级评释：
1.市集指数评级：
看多—改日6个月内沪深300指数上升幅度达到或跳动20%
看平—改日6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间
看空—改日6个月内沪深300指数下落幅度达到或跳动20%
2.行业指数评级：
超配—改日6个月大师业指数相对强于沪深300指数达到或跳动10%
标配—改日6个月大师业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间
低配—改日6个月大师业指数相对弱于沪深300指数达到或跳动10%
3.公司股票评级：
买入—改日6个月内股价相对强于沪深300指数达到或跳动15%
增握—改日6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间
中性—改日6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间
减握—改日6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间
卖出—改日6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或跳动15% ]article_adlist-->二、分析师声明：
本评释注解签字分析师具有中国证券业协会授予的证券投资贪图执业履历并注册为证券分析师，具备专科胜任智力，保证以专科严谨的研究设施和分析逻辑，选择正当合规的数据信息，审慎提议研究论断，寥寂、客不雅地出具本评释注解。
本评释注解中准确反应了签字分析师的个东说念主研究不雅点和论断，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分不管是在昔时、当今及将来，均与其在本评释注解中所表述的具体建议或不雅点无任何奏凯或盘曲的关系。签字分析师本东说念主及嫡派支属与本评释注解中触及的实质不存在职何利益关系。
三、免责声明：
本评释注解基于本公司研究所及研究东说念主员以为正当合规的公开尊府或实地调研的尊府，但对这些信息的确切性、准确性和无缺性不作念任何保证。本评释注解仅反应研究东说念主员个东说念主出具本评释注解其时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附庸或联营公司的态度，本公司可能发表其他与本评释注解所载尊府不一致及有不同论断的评释注解。本评释注解可能因时辰等要素的变化而变化从而导致与事实不统息争致，敬请情切本公司就褪色主题所出具的估量后续研究评释注解及磋商著述。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会握有评释注解中触及的公司所刊行的证券并进行来往，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融劳动。
]article_adlist-->本评释注解仅供“东海证券股份有限公司”客户、职工及经本公司许可的机构与个东说念主阅读和参考。在职何情况下，本评释注解中的信息和办法均不组成对任何机构和个东说念主的投资建议，任何体式的保证证券投资收益冒失分管证券投资亏欠的书面或理论甘愿均为无效，本公司亦不合任何东说念主因使用本评释注解中的任何实质所引致的任何亏欠负任何拖累。本公司客户如有任何疑问应当贪图寥寂财务照管人并独自进行投资判断。
本评释注解版权归“东海证券股份有限公司”悉数，未经本公司书面授权，任何东说念主不得对本评释注解进行任何体式的翻版、复制、刊登、发表冒失援用。 ]article_adlist-->四、天禀声明：
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