4月22日欲乱宴会，牛栏山白酒的母公司顺鑫农业（000860）公布2024年年报。
当年，公司交易收入为91.3亿元，同比下跌13.8%；归母净利润罢了2.3亿元，比较2023年的吃亏3亿元得胜扭亏。其中第四季度，公司交易收入为18.1亿元，同比高涨1.3%；归母净利润自上年同期吃亏331万元变为吃亏1.5亿元，吃亏额进一步扩大。
公约欠债腰斩
2025年一季度，公司交易收入为32.6亿元，同比下跌19.7%；归母净利润为2.8亿元，同比下跌37.3%；考虑现款流净额为-7.04亿元，同比下跌58.5%。
一季度囊括春节旺季，比较当年，一季度的盈利频频够顺鑫农业“吃”一年。举例，2024年一季度归母净利润罢了4.5亿元，接连三个季度吃亏2800万元、4051万元及1.5亿元。
到了2025年一季度，顺鑫农业考虑活动现款流净额-7亿元，与上年同期比较净流出扩大58.5%。主要由于公司销售商品收到现款减少，其应收单子和应收账款辞别加多1.2亿元、1174万元，同比增长52.7%及58.3%。
《财中社》扫视到，当作盈利的“蓄池塘”，顺鑫农业公约欠债急剧下滑，公约欠债代表的是经销商向公司预支的订单款项。死心2025年一季度末，公司公约欠债科目仅余3.8亿元，比年头减少13.8亿元。顺鑫农业说明注解称，主若是由于公司本诠释期将预成绩款结转阐述收入所致。与2024年一季度末的8.4亿元比较，本年一季度公约欠债也大幅缩水了54.8%。
色就是色再看2024全年，顺鑫农业的公约欠债科目也在同比下滑。2024年末，公司公约欠债17.6亿元，同比下滑20%。内容上，频年来公司公约欠债年年缩水，2022-2023年末辞别为38.7亿元及22亿元。虽然，这也与公司2023年底剥离房地产业务有一定联系。
2024年，公司经销渠谈收入70亿元，经销商数目460家， 单个经销商年收入1523万元，与2022年经销渠谈收入81亿元、经销商年孝敬1832万元比较，单个经销商每少小孝敬收入309万元。
经销商孝敬下滑的同期，顺鑫农业的产能当然也在减少。2024年，牛栏山白酒的产能37.9万千升，其产能行使率是45.8%，而2021年其产能行使率高达78.3%，三年间产能行使率大幅下滑。
高端化转型不畅
牛栏山二锅头是一款“国民酒”，旗下中枢两款光瓶酒居品是牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿，即打造以白牛二和金标为中枢的光瓶酒“双轮初始”策略。牛栏山陈酿是公司中枢大单品，售价在15-20元区间，耐久占据低端光瓶酒市集头部地位，是典型的 “销冠”；而金标则是其冲击中高端化转型代表作，单瓶售价约38元。
2024年，500ml牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿销售量辞别为24万千升、5238千升，同比辞别下滑3%及19.8%。至极是牛栏山陈酿酒的库存量还同比增长254.6%至5.4万千升。顺鑫农业的主业牛栏山二锅头有点儿卖不动了。
金标代表着牛栏山频年来价钱进取的转型策略。在2023年投资者联系中，顺鑫农业提到，公司以经典二锅头的升级为遵循点，鼓舞品牌一体化运作，决胜次高端市集。在长三角市集，公司以“金标陈酿”市集拓展为执手，通过扁平化市集渠谈处置，深入市集末端的网罗配置，诠释期内金标酒在重心市集末端铺货率连接高涨。
事与愿违，尽管金标铺货率高涨，但销售却愈发疲软。金标酒自从2021年上市以来，2022年销售量达到顶峰1.1万千升，随后2023年近乎腰斩到6531千升，在2024年销售量又连接下跌近20%。
顺鑫农业2024年罢了扭亏为盈，一方面是剥离其吃亏不停的房地产业务率性自如，另一方面则是缩短用度检朴资本，依靠经典居品牛栏山陈酿酒等低端酒以量换价。
2023年11月，顺鑫农业以22.6亿元对价，将吃亏连连的房地产子公司北京顺鑫佳宇房地产开拓有限公司剥离出去。2022-2023年，顺鑫农业辞别吃亏了6.9亿元、3亿元，主要受地产业务攀扯影响。近几年，地产业务子公司少则吃亏逾3亿元，多则提升8亿元，遥远是顺鑫农业的盈利攀扯。
此外，从报表上来看，用度压缩对公司扭亏为盈的孝敬额外大。2024年，公司销售用度及处置用度辞别为8.74亿元及7.54亿元，比较上一年的12.05亿元和8.56亿元，辞别检朴3.31亿元及1.02亿元，共计减少4.33亿元，而公司当年归母净利润也仅有2.3亿元。
《财中社》发现，毛利率最低的低档酒孝敬了顺鑫农业的白酒独一增量，2024年，低档酒罢了49.7亿元营收，同比增长5.1%，而中高等酒的收入均同比下滑。
尽管剥离吃亏的房地产业务，但顺鑫农业的将来发展仍充满挑战。
（著作开首：财中社）
著作开首：财中社原标题：牛栏山母公司顺鑫农业公约欠债骤降欲乱宴会，扭亏为盈依仗用度压缩
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